大盘连续创出新高后在4500点附近开始震荡，本轮牛市行情有望迎来调固，近日沪指上涨乏力，分级A本轮行情受到的套利盘打压有望结束。

目前，大量的分级A基金折价率超过15%，部分分级A的隐含收益率达到7%，这类似去年12月分级A的“黄金坑”行情。

今年分级基金将迎来史上最大扩容潮

此次A份额遭遇打压，主要是受到供需不平衡导致。从数据上看，今年分级基金将迎来史上最大扩容潮。根据证监会最新公布的新基金审批进度表，截至4月24日，今年共有114只分级基金申报发行，已获批12只，还有102只正在等待“准生证”。大部分待批分级产品都将投资目光瞄准了行业板块，基金业将正式迈入行业分级的全面爆发时代。

规模扩张是刺激基金公司纷纷上报分级基金的重要原因。申万菱信旗下的申万证券分级基金，在不到2个月的时间里，资产规模从去年三季度末的29.86亿份飙升至去年四季度末的240亿份之上。申万菱信在分级基金的规模也猛然扩大至390亿元。Wind统计数据显示，截至去年12月底，有27家基金公司布局了58只被动跟踪指数的分级基金。

市场短期供给增加过快，包括新发行的（中航军A、有色A、新能车A）、溢价套利的（国企改A、新能源A）、上折（房地产A、军工A）造成份额增加等多方面。Wind数据统计显示，分级基金目前总体份额达到2615亿份，本月新增的份额占比达25%，低风险资金反映有个过程。大盘前期强势，尽管大多数分级相对于母基都是折价的，甚至不少分级相对于母基折价在1%以上，也难以吸引资金进行大量的折价套利。

不过，分级A本质上是一个固定收益类的品种，多数约定收益为定存利率+3%左右，类似永续债券，影响其走势最核心的还是市场利率变化。A类在2011年9月份和2013年年初，在债券市场出现崩溃的时候曾经大幅下跌。所以，分级A的价格大致走势跟随浮息债，又因为配对转化机制受到股市的影响，同时场内交易特点导致了价格波动较大。

那么问题来了，目前定存利率只有2.5%，加上3%也就5.5%，分级A对应的无风险利率应该类似于10年期AA级企业债的回报率，大概为6.46%。这就解释了A类多数折价，如果不折价，没人乐意买，大家买企业债去了。

一般认为分级基金A类的价值=约定利率÷市场长期利率+(基金净值-1)，所以，按“定存+3%”，分类A的定价基础：5.5%/6.46% +(基金净值-1)= 0.851 +(基金净值-1)。

但现在也有高收益的品种，前海开源中航军工的A份额约定收益高达7.5%（定存+5%），目前同类中最高。建信50A、同辉100A、中小A等本期约定收益分别为7.25%、7%、7%。从集思录网页上，有业内人士将分类A的理论价和现价进行了对比，可供参考。

数据来源：集思录

除此之外，A份额还有隐含收益可以期待，也就是债券到期收益率的概念。比如目前某分级A类的净值1.076，价格1.006，约定收益率7.5%，它的隐含收益率为7.01%。隐含收益率计算方法：7.5%/（1.076/1.006）=7.01%

这个7％的收益率在市场绝对是非常有吸引力的产品，与货币基金、债券以及其他固定收益类产品相比，都是有很强竞争力的。

震荡行情中 A类投资价值凸现

在经过连续逼空行情后，市场在4500点犹豫不前，市场震荡行情中，A类投资价值凸现，如果是对个股没有研究能力，想投资高于银行理财的收益，那么，完全可以把钱从银行和支付宝里面转出来，投资分级A。

具体品种选择上，知名分级基金专家紫葳侍郎认为，永续A类分级基金的选择主要就三招：

1、交易量大，流动性好；

2、别看折溢价率，看隐含收益率，隐含收益率要高；

3、母基金从整体溢价变为整体折价那一刻买入时机最好。

数据来源：集思录